智股網先生的部落格

一隻不啼的杜鵑鳥故事，卻把日本戰國時代三雄的性格，形容得非常貼切。
織田信長性格暴烈，所以強迫杜鵑啼；豐臣秀吉精於謀略，所以誘勸杜鵑啼；德川家康性格隱忍，所以等待杜鵑啼。
德川家康在戰國時代最後能擊敗群雄，並建立起二百六十多年的德川王朝，其成功的秘訣就在那個『忍』。有一次織田信長要求德川家康殺妻殺子時，德川為了取信織田，竟能忍下喪妻失子之痛，立刻動手。爾後，為了討好豐臣秀吉，下跪在市井出身的豐臣秀吉面前，忍下了尊貴的武士所不能忍的屈辱。
春秋時代越王句踐戰敗後，甘心當敵人的奴隸，最後復國成功；西漢開國名將韓信忍下當年跨下之辱，而成就了一位大將軍。

巴菲特寫給股東的信提到：

I can clearly tell you that the value of our portfolio is presented at the end of 1957 than the end of 1956, much better, depending on the generally low market prices and we have enough time to get the patient only through the fact that the securities valuation significantly below their intrinsic value to get. Earlier, I mentioned that our greatest advantage is to have 10% to 20% of assets in a variety of partner companies. I planned it as a variety of partnership the equivalent of 10% to 20% of assets, but this thing cannot be so anxious. Obviously, at any stage of an acquisition, our main interest in stock for nothing, or rather let the stock prices fell rather than rose. So, at any particular time, a reasonable proportion of our portfolio is still “not profitable” stage, this policy, despite the need for patience, but it will give our future to maximize long-term profits. I have been trying my opinion, it may be interesting to all aspects of our investment philosophy encompass as much as possible to disclose. If in doubt at any stage of our business process, I will be very pleased to hear from you.

“我可以明確地告訴你，我們在1957年年底的投資組合的價值比1956年年底還要好得多，我們能夠達到這樣的成就主因是我們有足夠的時間來耐心等待當市場充足的反應股票價格遠遠低於他們應有的內在價值的事實發生時。早期，我提到，我們最大的優勢是擁有10％至20％的股份在各種合作夥伴的公司。我的計劃是能夠在各種企業夥伴關係的收購都能夠取得至少相當於10％〜20％的股份，但是這件事情不能急於求成。顯然，在收購的任何階段，要不就是我們對股票沒有什麼興趣，要不就是等待讓股價下跌，而不是上漲。所以，在任何特定的時間，我們的投資組合裡會有一定的合理比例處在“不賺錢”階段，但這一政策，儘管需要耐心，它會給我們未來最大化的長期利潤。我一直以來，都試著努力將我們的投資哲學分享出來。在我們發展的任何過程中，如果有任何疑問，我們很樂意聽到你們的意見。”

巴菲特的投資哲學至今仍然是不變的，他在1957年的年報所提的耐心堅持，在2014年的年報，又再次提到耐心的重要性，這代表著耐心等待是價值投資技藝裡一項與不變的定義與原則之一。

查理蒙格說：「投資不是一件容易的事，任何人如果覺得很簡單，一定是很愚蠢的。」

投資確實不是件容易的事，一個人要有優異的投資報酬率，就必須要有高超的投資技藝來克服與面對所有投資過程中所有不容易的事，其中一項就是要有足夠的耐心，一個人要有足夠的耐心等待價格低於內在價值時才買進一家公司的股票，而買進股票後，又要有足夠的耐心與買進的企業一同長期的成長，這兩個過程的等待，都不是件容易的事，需要具備有正確的投資思維、心態與技藝，內心才會夠茁壯來抗拒市場可能產生的任何暴風雨。

所以，查理蒙格的那句話，絕非是僅僅針對如何檢視一家公司的財報而以，對於一家公司的財報檢視與研究固然重要，且拜於現今科技網路與資訊的發達，現在只要透過一些簡單的電腦工具，上網檢視一家公司的財報其實已不是難事，然而就我的觀察，市場上還是有許多人一直著力於比較誰的財報檢視方式最好，對我而言，這是本末倒置的，因為財報的檢視只是其中一環而已，投資要能夠有優異的報酬，絕非取決於一個人的財報解讀能力是否高超，要不然全世界最有錢的人應該都是那些會計師不是?

所以，《德川家康》這本書告訴我的是，若非一個人有足夠的堅強與歷練，是絕對無法具備耐心的能力。忍耐並不是怯懦，更不是屈服，而是在等待新的契機出現，若連一時半刻也忍不住，談何等待未來的機會呢？

《智股網團隊》